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11月5日,冯国经家族下的利亚零售(0831)宣布将以27.9亿元现金对价出售其Circle K便利店(OK便利店)营业。本次买卖的买方为加拿大上市公司Alimentation Couche-Tard (ACT),为Circle K便利店的品牌持有者。利亚零售示意在买卖完成后,本次出售事项所获得的收益将所有向股东派发稀奇股息约每股3.85元。

OK便利店为利亚零售主要营业

停止现在,利亚零售的主要营业包罗:1)在香港谋划340家OK便利店;2)在香港、澳门以及内地谋划125家「圣安娜饼屋」以及3)在香港谋划11家「Zoff」眼镜店。其中OK便利店为公司最主要的营业,2019 年该部分营业缔造的收入为45亿元,焦点谋划溢利为2亿元,划分占利亚零售总收入的80%,总焦点谋划溢利的78%。

凭据通告,停止2020年6月30日,OK便利店发生的除税后溢利为7,600万元,而去年整年则为1.74亿元,同比跌幅约为14%左右。该下跌也反映了香港零售业正面临隆冬。

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市场憧憬剩余营业生长

除此之外,在香港区域的收购及运营履历也将为其后续在亚太其他区域的营业开展做铺垫。买卖对价及剩余营业估值本次买卖对价为27.9亿元,若根据OK便利店营业停止2020年6月最近12个月除税后净溢利盘算,对应17倍的市盈率,相较于商超百货等零售业的14倍的平均市盈率,存在一定溢价,这也反映了ACT为获得香港区域OK便利店的直接谋划权所支出的品牌溢价。

剥离便利店营业的利亚零售将在未来专注于面包店以及眼镜店营业的生长,而投资者也会更关注对于该部分营业的估值。

虽然面包房以及眼镜店的谋划模式,盈利结构以及生长潜力与便利店大不相同,但有趣的是,若我们将利亚零售最近12个月扣除便利店营业之后的剩余营业所发生的除税后净溢利与17倍的市盈率相结合,则可以获得剩余营业的估值大致为3.91亿元,相当于每股0.512元。再加上买卖事后可能派发的稀奇现金股息每股3.85元,则利亚零售的合理值(派息前)应约为每股4.097元。但在买卖宣布之后,利亚零售的股价涨至4.81元,或也显示了投资者对于其剩余营业生长的期待。

题为编者所拟。本版文章,为作者之小我私家意见,不代表本报态度。

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